纳斯达克市场崛起之谜(1)
一、纳斯达克 市场 的崛起
美国纳斯达克(Nasdaq)交易所,全名为美国证券交易商协会自动报价系统(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations),于1971年在华盛顿创建,是全球第一个电子股票 市场 ,也是美国 发展 最快的证券市场,目前已成为纽约交易所之外全球第二大股票交易所。
与纽约证券交易所等传统交易所相比,纳斯达克交易所具有许多鲜明的特点。首先,它利用现代信息技术建立电子交易系统,增加了交易的透明度,创造了更加公平的竞争环境,现已成为全球最大的无形交易市场。更由于利用电子交易,比传统的股票市场运作成本低,自1971年创建以来,促进美国的股票交易费用大幅降低。相对低廉的上市费用,也促使美国资本市场的流动性显著增强,全球金融霸主的地位更加稳固。其次,股票上市的标准低于纽约证交所和美国证券交易所等传统交易所,为高风险、高成长性的 企业 提供了资本市场。在对上市 公司 的资产要求方面,纳斯达克全国市场有限资产(总资产-债务-无形资产)最低要求为600万美元,小型市场原先为200万美元,现为400万美元,而纽约交易所为1亿美元;在盈利方面,在纳斯达克全国市场上市要求过去三年税前利润100万美元,未来销售和利润预测在25％以上,而小型市场几乎没有要求,而在纽约交易所上市则要求过去三年税前利润1亿美元,且要考虑未来利润。由此可以看出,纳斯达克市场具有良好的市场适应性,能适应不同种类、不同规模和处于不同 发展 阶段 公司 的上市要求。再有,就是外国公司在纳斯达克发行股票的数量增加快,目前已超过纽约交易所和美国证券交易所的总和。
目前在纳斯达克市场上市的 企业 共有5500家左右,其中在NASDAQ全国市场有3900多家,在NASDAQ小型资本市场有1400多家。这些企业分布在金融类(占19％)、科技类(18％)、制造业(15％)、零售业(11％)、通讯类(7％)等。目前美国软件行业的93.6％、半导体行业的84.8％、计算机及外围设备的84.5％、通信行业的81.7％的上市公司都在纳斯达克上市,像微软、英特尔、雅虎、苹果、戴尔、美国在线等著名的高科技企业均在纳斯达克上市。同时,外国著名企业丰田、爱立信、佳能、NEC、英国的路透社、沃尔沃等也在此上市,1999年中国的China.com也成功地登陆纳斯达克。最为典型的是1986年在纳斯达克市场上市的微软公司,当时的资产只有200万美元,刚刚达到NASDAQ小型市场的最低上市门槛——有限资产200万美元,上市时的股价为15美分。到1999年7月,微软股价已超过100美元,市值已经达到5000亿美元,超过通用,成为全球市值最大的企业。由此可以看出,纳斯达克市场已并非一般意义的二板市场,也并非清一色的高科技市场。可以把它理解为为高成长性的中小型和外国企业提供的最佳上市场所。
在市场交易方面，纳斯达克市场的交易额以年平均超过100％的速度增长，1994年纳斯达克市场的交易量就超过了伦敦和东京证券交易所，成为纽约交易所之外，全球成交量最大的股票交易所。除了交易量和市值之外，纳斯达克市场在上市公司数量、成交股数、市场表现等都超过了纽约证券交易所。1998年底纳斯达克市场的总市值为26457.92亿美元，上市公司平均市值5.2亿美元，平均股价28.14美元，平均市盈率93.2(同期纽约交易所为21倍)。目前45％为机构投资者持有(与纽约证交所接近)，28％为个人投资者，其余是通过互惠基金和养老金计划的间接持有者。
纳斯达克市场的神速发展还在于其特有的做市商制度，它不仅成为纳斯达克的核心，也是其与其它股票市场的主要区别所在。所谓做市商(Market Maker)也就是“庄家制度”，是一些独立的股票交易商为投资者承担某一种股票的买进或卖出，买卖双方不必等同时出现，只要一方同做市商交易即可。之所以采取做市商制度，在于在纳斯达克市场上市的大小型公司，特别是在小型资本市场上的110多家上市公司中，平均市值只有2500万美元，平均股价只有3.15美元。如果只存在1个庄家，市场价格很容易被操纵。同时，许多上市公司初上市时缺乏名气，流通性差。为此，凡在纳斯达克上市的股票，必须有两个以上的“做市商”为其报价，规模较大的往往达到40－45家，平均有12家。
美国纳斯达克(Nasdaq)交易所,全名为美国证券交易商协会自动报价系统(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations),于1971年在华盛顿创建,是全球第一个电子股票 市场 ,也是美国 发展 最快的证券市场,目前已成为纽约交易所之外全球第二大股票交易所。
与纽约证券交易所等传统交易所相比,纳斯达克交易所具有许多鲜明的特点。首先,它利用现代信息技术建立电子交易系统,增加了交易的透明度,创造了更加公平的竞争环境,现已成为全球最大的无形交易市场。更由于利用电子交易,比传统的股票市场运作成本低,自1971年创建以来,促进美国的股票交易费用大幅降低。相对低廉的上市费用,也促使美国资本市场的流动性显著增强,全球金融霸主的地位更加稳固。其次,股票上市的标准低于纽约证交所和美国证券交易所等传统交易所,为高风险、高成长性的 企业 提供了资本市场。在对上市 公司 的资产要求方面,纳斯达克全国市场有限资产(总资产-债务-无形资产)最低要求为600万美元,小型市场原先为200万美元,现为400万美元,而纽约交易所为1亿美元;在盈利方面,在纳斯达克全国市场上市要求过去三年税前利润100万美元,未来销售和利润预测在25％以上,而小型市场几乎没有要求,而在纽约交易所上市则要求过去三年税前利润1亿美元,且要考虑未来利润。由此可以看出,纳斯达克市场具有良好的市场适应性,能适应不同种类、不同规模和处于不同 发展 阶段 公司 的上市要求。再有,就是外国公司在纳斯达克发行股票的数量增加快,目前已超过纽约交易所和美国证券交易所的总和。
目前在纳斯达克市场上市的 企业 共有5500家左右,其中在NASDAQ全国市场有3900多家,在NASDAQ小型资本市场有1400多家。这些企业分布在金融类(占19％)、科技类(18％)、制造业(15％)、零售业(11％)、通讯类(7％)等。目前美国软件行业的93.6％、半导体行业的84.8％、计算机及外围设备的84.5％、通信行业的81.7％的上市公司都在纳斯达克上市,像微软、英特尔、雅虎、苹果、戴尔、美国在线等著名的高科技企业均在纳斯达克上市。同时,外国著名企业丰田、爱立信、佳能、NEC、英国的路透社、沃尔沃等也在此上市,1999年中国的China.com也成功地登陆纳斯达克。最为典型的是1986年在纳斯达克市场上市的微软公司,当时的资产只有200万美元,刚刚达到NASDAQ小型市场的最低上市门槛——有限资产200万美元,上市时的股价为15美分。到1999年7月,微软股价已超过100美元,市值已经达到5000亿美元,超过通用,成为全球市值最大的企业。由此可以看出,纳斯达克市场已并非一般意义的二板市场,也并非清一色的高科技市场。可以把它理解为为高成长性的中小型和外国企业提供的最佳上市场所。
在市场交易方面，纳斯达克市场的交易额以年平均超过100％的速度增长，1994年纳斯达克市场的交易量就超过了伦敦和东京证券交易所，成为纽约交易所之外，全球成交量最大的股票交易所。除了交易量和市值之外，纳斯达克市场在上市公司数量、成交股数、市场表现等都超过了纽约证券交易所。1998年底纳斯达克市场的总市值为26457.92亿美元，上市公司平均市值5.2亿美元，平均股价28.14美元，平均市盈率93.2(同期纽约交易所为21倍)。目前45％为机构投资者持有(与纽约证交所接近)，28％为个人投资者，其余是通过互惠基金和养老金计划的间接持有者。
纳斯达克市场的神速发展还在于其特有的做市商制度，它不仅成为纳斯达克的核心，也是其与其它股票市场的主要区别所在。所谓做市商(Market Maker)也就是“庄家制度”，是一些独立的股票交易商为投资者承担某一种股票的买进或卖出，买卖双方不必等同时出现，只要一方同做市商交易即可。之所以采取做市商制度，在于在纳斯达克市场上市的大小型公司，特别是在小型资本市场上的110多家上市公司中，平均市值只有2500万美元，平均股价只有3.15美元。如果只存在1个庄家，市场价格很容易被操纵。同时，许多上市公司初上市时缺乏名气，流通性差。为此，凡在纳斯达克上市的股票，必须有两个以上的“做市商”为其报价，规模较大的往往达到40－45家，平均有12家。
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