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试论高校负债筹资的评价问题


根据以上分析可得： 
流动比率=流动资产/流动负债 
          =21803/3376=646% 
速动比率=速动资产/流动负债 
          =20022/3376=593% 
资产负债率=负债总额/全部资产总额 
=3376/79977=4.2% 
由于该校没有银行贷款，也未发生利息费用，因此利息保障倍数无法计算。 
通过以上计算，我们已经得出负债评价指标的值，它对我们的负债筹资行为具有重要的指导意义，具体而言： 
①借入款项为零，说明该校未能利用银行贷款形式筹资，其财务经营观念保守，不利于高校跨越式发展。 
②流动比率646%、速动比率593%，均远远高于正常值，说明负债水平过低，该校利用负债筹资能力严重不足，观念保守。 
设可增加负债筹资为x，当流动比率达到比较合理的2:1时， 
2:1=流动资产/（现有流动负债+x） 
x=流动资产/2-现有流动负债 
=21803/2-3376=7525.5 
说明该校可以通过负债筹集7525.5万元。 
同样可以计算出，当速动比率达到1:1时，该校可以通过负债筹资16646万元。 
③资产负债率太低，仅为4.2%，假如将资产负债率提高到30%，即： 
（x+3376）/79977=30% 
x=20617.1 
该校可以通过负债筹资20617.1万元。 
④目前对于利息保障倍数如何评价，没有确切数据。假如达到5倍时，目前银行贷款利率约5%，即： 
利息保障倍数=(税后利润+利息费用)/利息费用=[4268+(x×5%)]÷(x×5%)=5 
解得x=21340 
也就是说，该高校通过银行贷款筹资21340万元时，高校盈余对利息保障倍数为5倍。从企业经验来看也是属于较大的，对支付有保障。 
综上所述，该校通过负债筹资应控制在7,500—21,300万元之间。按四种方法的算术平均值(7525+16646+20617+21340)÷4=16,532万元，应为该校最适宜的负债筹资额度。 
四、对高校负债筹资成本的评价 
高校在筹资过程中，筹资成本也是一个需要考虑的重要问题。下面我们就负债筹资与其他形式筹资作筹资成本比较。 
例：某高校欲建学生公寓一栋，造价1000万元，建成可供2500名学生住宿，生均住宿费预计800元/年。现有两方案可供选择，A方案，从银行贷款，利率为5%；B方案，与甲公司合作，交由该公司建设，并以10年住宿费偿付工程款。试问选用哪个方案比较经济？ 
从表面上看，B方案很优惠，学校不需付一分钱，就可以解决2500名学生的住宿问题，并且10年后可以收回楼房，等于“白拣”了一栋楼。那么到底事实是否如此，我们采用管理会计的方法来具体分析一下。 
①用净现值法分析： 
A方案：净现值=1000万 
B方案：由于付给甲公司的费用每年相等（2500×800=200万），可以通过求年金现值的方法来求净现值。查表得，10年期5%的年金现值系数为7.721，所以可得： 
净现值=200万×7.721=1544.2万 
通过分析可知，A方案支付成本现值为1000万元，B方案支付成本现值为1544.2万元，要多付544.2万元，A方案从银行贷款要优于B方案。 
②用内含报酬率法分析： 
年金现值系数=原投资额/各年现金净流量=1000/200=5 
查表得，10年期14%的年金现值系数为5.216，10年期16%的年金现值系数为4.833，这就是说年金现值系数为5的内含报酬率应在14%到16%之间,采用插值法得内含报酬率R: 
R=14%+(5.216-5)/(5.216-4.833)×(16%-14%) 
=14%+1.1%=15.1% 
通过分析我们可以看出,A方案实际支出利率为5%,而B方案实际支出利率高达15.1%,因而A方案要优于B方案。如果采用B方案的话，高校是大大地吃亏了而不是白拣了一栋楼。 
由于资金持有者总是追求回报的，根据企业经验，资金的回报率一般要求高于银行贷款利率。因此我们通过上述分析可以得出结论：采用银行贷款等形式的负债筹资，其筹资成本要低于其他筹资方式，适合高校目前发展的需要。 
五、高校负债筹资评价对高校筹资实践的启示 
通过对负债评价指标和负债筹资成本的分析，我们可以得出以下结论： 
①我国高校目前负债水平普遍较低，说明高校没有或较少采用负债方式筹资，有较大负债筹资空间。 
②在目前我国银行贷款利率仅为5%-6%的情况下，通过银行贷款的负债形式筹资成本较低，对高校发展非常有利。 
③有了负债评价指标的指导，高校应该及时转变观念，把负债筹资，尤其是银行贷款作为一项长期的筹资方式，而不是短期的权宜之计，通过合理负债为高校筹集资金。 
④有了负债评价指标的指导，有助于促使学校树立风险意识，防止盲目扩大债务规模，阻止高校过度负债，使其负债筹资在合理科学的范围内进行。 
高校筹资是一项长期而艰巨的任务，高校财务人员应该不断解放思想，更新财务管理观念，借鉴企业成熟经验，实行筹资渠道创新，通过负债等方式科学合理地筹集资金，促进我国高等教育事业的跨越式发展。 

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