| 企业经营者激励约束机制的理论探讨与模型构建 |
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2.1.3 对策和建议 （1）要使年薪制起到其应有的激励和约束作用，必须保证其实施过程的规范化和完善化。①年薪=基薪+风险收入。基薪属保健因素，不与业绩挂钩，主要根据企业规模、本地区和本企业职工平均收入水平等因素确定，一般按月发放，以现金支付；而风险收入则与经营业绩挂钩，不应该规定上下限，风险收入的一部分用现金支付，另一部分则用公司的股票来支付。②考核指标问题。考评一般通过股票价格指标和会计利润指标两种，股票价格指标具有简便直观等特点，但我国企业中还有一大部分是非上市公司，而且我国股市尚是弱式有效市场，股价并不能反映经营业绩，因而股票价格指标在目前尚缺乏可操作性，用会计利润指标评价企业的经营业绩更为有效。由于企业的负债率普遍较高，用资产报酬率比权益报酬率更能有效地反映企业的整体经营状况。③风险收入水平的确定：按国际惯例，风险收入=超额利润×比例系数×考核指标完成系数。比例系数具有分段逐减特征使风险收入具有边际递减特征，而考核指标完成系数则反映利润以外其他指标的完成情况，一方面可防止经营者的短期行为，另一方面防止经营者通过不合理途径增加当年利润。 （2）经营者持股方式实施过程的规范化和完善化。①必须将股票期股作为风险收入的一部分进行支付，而不是作为一种福利制度。②最佳的经营者持股比例应该在5%以下，这是管理者所有权与公司绩效理论研究和实证检验的国际经验。③股票激励的核心是将企业的经营状况反映在股价上，从而利用股价的升降来影响经营者的收入，但由于我国股票市场尚不健全，股价并不能完全和经营业绩挂钩，经营者可能为了追求高收入，而在其股票变现期到来之前，采用不正当的手段操纵股票价格，从而获得非法收入。要解决这一问题只有靠股票市场的不断健全和发展，同时加强对企业的内部监督和外部监督的力度。 （3）实施经营者股票期权制要做到：①明确股东大会为股票期权方案的唯一和最高决策机构，彻底改变经营者股票期权制由行政部门审批的现状。②明确期权授予对象的范围，避免将期权激励机制变成部分经营者的福利机制。具体来说，经营者股票期权制的授予对象主要是担任实际职务的核心人物，如公司的董事长、首席执行官和核心技术人员。③量化期权方案。按照国际惯例，上市公司实行股票期权方案所涉及的股票数额不能超过公司股票总额的10%。 2.2 经营者约束机制 如果经营者监督约束机制无效，那么经营者就可能操纵控制激励方案的制定，可能通过不合理或不合法手段谋求个人收益从而使激励机制无效；或者通过操纵报表编制，构造虚假利润；或者推迟发布或隐瞒对自己不利的信息，使自己获取不正当收益等等。因此，有效的经营者监督和约束机制是经营者激励机制有效运行的基本条件。经营者监督约束机制来自于企业内部和外部两方面，如图2所示。 其中，要强调以下几点：①建立独立董事为主体的薪酬委员会，负责决定并监督公司董事和其他高级管理人员的报酬方案。②为了防止经营者以虚假利润骗取收入现象的发生，必须规定和执行严格的先审计后兑付制度，企业的报表必须经注册会计师的独立审计后才能被使用。③加快培育职业经营者市场，形成经营者的市场选择机制。 参考文献 1 张维迎．博弈论与信息经济学[M].上海：上海人民出版社，1996 2 魏刚．高级管理层激励与上市公司经营绩效[J].经济研究，2000(3) 3 程国平．经营者激励：理论、方案与机制[M].北京：经济管理出版社，2002 4 于建霞，曹廷求．论争管理者持股[J].企业管理，2002(10) 5 万正晓．基于期权理论的激励机制研究[J].企业经济，2002(9) |
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