比较分析法

　　比较分析法也叫趋势分析法，它主要是通过对财务报表中各类相关的数字进行分析比较，尤其是将一个时期的报表同另一个或几个时期的比较，以判断一个公司的财务状况和经营业绩的演变趋势以及在同行业中地位的变化情况。比较分析法的目的在于：确定引起公司财务状况和经营成果变动的主要原因；确定公司财务状况和经营成果的发展趋势对投资者是否有利；预测公司未来发展趋势。比较分析法从总体上看属于动态分析，以差额分析法和比率分析法为基础，亦能有效地弥补其不足，是财务分析的重要手段。
    比较分析法大致有以下四类：
   （一）纵向比较
    １．绝对数值的纵向比较绝对数值的纵向比较，就是直接以财务报表上各科目绝对数值的大小加以比较，达到了解各科目之间关系的目的。
　　请见下表，表中数字均为假定。
        Ａ公司１９８８年度、１９８９年度、１９９０年度损益表（单位：万元）

    竖着看表，可以初步了解到Ａ公司三85.8个年度经营成效以及表内各科目之间的关系，这是差额分析法的结果。但由于差额分析法的缺陷，绝对值的纵向比较方式较难显示各科目之间的关系，因而分析时常用百分比的纵向比较。
　　２．百分比的纵向比较百分比的纵向比较，是指将同一表上各科目化成百分比，并以表上某一特殊项目的数字作为１００％。该特殊项目，在资产负债表上为资产总额或股东权益总额，在损益表上为销售收入；将其他科目的金额分别除以该特殊项目的数字，便可得出其他科目的各自百分比。将报表上的各科目化成百分比后的报表称为共同比报表。显然，共同比报表是比率分析法的运用。
　　运用百分比的纵向比较，投资者可清楚地看到某一科目与表上总数的关系，或该科目在表中的重要地位以及该科目重要性增强或减弱的原因。例如，从每种资产占总资产的百分比，可以看出流动资产与固定资产的相对重要性，还可看到总资产中分别有多大比例筹自短期债权人、长期债权人和股东。
　　从表中，可以计算出Ａ公司三个年度的共同比损益表。
　　竖着看表，可以看出销售成本、营业费用、利息费用、所得税等项目占销售收入的百分比，亦可看出销售毛利率、营业纯利率、税前利润率、税后盈利率。从表中还可以清楚地了解到每一年度利润增加的原因，主要是由于销售收入的增加和销售成本的降低。百分比的纵向比较虽然弥补了绝对值纵向比较的不足，但由于它只知道某一科目的相对比例，而不知道某一科目的数额大小，难免有局限性。因为基数的不同，使同一数字有不同的百分比，同一百分比也表示不同的数字。表中１９８８年度和１９８９年度的利息支付率和税后盈利率均相同，但由于销售收入不同，所代表的利息费用、税后盈利均不相同。同理，由于基数的不同，小百分比的绝对值可能比大百分比的绝对值还大。例如，某公司去年销售收入５００万，税后盈利５０万，销售利润率为１０％，今年销售收入为１０００万，税后盈利为８０万，销售利润率为８％，虽比去年销售利润率小，但盈利额比去年大得多。可见，必须将两种纵向比较方式结合起来，以弥补各自的不足。
　　３．绝对值和百分比纵向比较的综合即在同一报表上，即列出绝对数，又列出百分比，以利于全面的纵向比较。下表是将上述两表综合的结果，由于篇幅关系，舍弃了１９８８年度的损益情况。原因是否继续存在。横向比较分析可以弥补这一不足，并可有效地预测某一科目或比率的未来发展趋势和程度，常用的横向比较有三种方式：１．直接在比较财务报表上横向比较即是在前述按绝对金融编制的比较财务报表和共同比报表上直接对各科目进行横向比较，这是最简易的横向比较方式。
　　在这两表中，横着看可以看到各个科目的绝对金额都是逐年增长的，百分比则除了销售成本占销售收入的比重逐年下降外，其它均基本上逐年提高，从而可知Ａ公司三年来的收益状况良好、前景光明。
　　２．环比增长率的横向比较即在进行横向比较时，将下期某一科目或比率与前一期某一科目或比率进行对比，进而求出下期对前一期的增长率。
　　计算办法有两种：一是将某一科目或比率相邻两期中的后期数字减前一期数字，得出增长量除以前一期数字，所得结果以百分比表示，此方法直观，并运用了差额分析法。计算公式为：环比增长率＝下期数字－前一期数字前一期数字×１００％另一方法是通过环比指数（即环比发展速度）求出，即将前一期某一科目或比率作为１００，用下期某一科目或比率的数字除以前一期某一科目或比率的数字，得出的商数再乘以１００，便是下期的指数，下期指数减去１００，便是下期对前一期的增长率。由于各期指数均以前一期为基期（１００），固称之为环比指数。计算公式如下：环比增长率＝（环比指数－１００）×１００％＝〔（下期某一科目或比率前一期某一科目或比率×１００％）－１００〕×１００％１９８８年为１００，１９８９年绝对值（５２．６２B４７．８８×１００）和百分比（７．９８％B７．９８％×１００）分别为１０９．９和１００，１９９０年绝对值（６４B５２．６２×１００）和百分比（８．２％B７．９８×１００）分别为１２１．６３和１０２．７６。其他可依此类推。
　　从绝对值栏中可以看到，尽管Ａ公司１９８９年度的销售成本绝对值比１９８８年增加６．９４％，１９９０年又比１９８９年增长１４．８１％，但相对于销售收入和税后利润的绝对值增长率而言，销售成本的增长率要低得多；１９９０年税后利润之所以能比１９８９年提高２１．６３％，重要原因之一，就是销售成本并不是与销售收入同步增长的。换句话说，相对于１９９０年的销售收入，销售成本是相对降低了。
　　从表百分比栏中更可清晰看到，Ａ公司的销售成本占销售收入的比重是逐年下降的，１９８９年比上年下降了２．７８％（１００－９７．２２×１００％），１９９０年又比１９８９年下降了２．８６％（１００－９７．１４×１００），进一步证明前面关于销售成本的降低是税后利润增长之重要原因的结论。而１９８９年税后利润率之所以未比１９８８年提高，原因之一是所得税的百分比提高较大，达到１４．９１％。
　　３．定基增长率的横向比较即将某一时期某一科目或比率的数字作为基数，将该科目或比率以后各期数字分别与基数比较，进而求出各期对基期的增长率。其计算方法亦有两种：一是将以后各期数字分别减基期数字，得出各期的增长量，并逐一除以基数，所得结果以百分比表示，分别求出各期对基期的增长率。计算公式如下：定基增长率＝报告期数字－基期数字基期数字×１００％另一方法是通过定基指数（定基发展速度）求出，即将某一科目或比率的数字作为基期指数１００，将以后各期数字分别除以该科目或比率的基期数字再乘以１００，从而得出以后各期的指数值与基期比较，定基指数减去１００再乘以１００％，便是报告期对基期的增长率。其计算公式如下：定期增长率＝（定基指数－１００）×１００％＝［报告期数字基期数字×１００）－１００］×１００％从表中可以看到，１９８９年销售成本的绝对值比１９８８年增加了６．９４％，１９９０年则比１９８８年增加了２２．７８％，但销售成本的百分比却是１９８９年比１９８８年下降了２．７６％，１９９０年则比１９８８年下降了５．５６％。对比表可看到环比指数的比较和定基指数的比较是相通的，都具有更清晰地分析和预测某一科目或比率历年发展状况、原因及其未来发展趋势的作用，不同之处在于，定基指数以某一固定时期为基期，环比指数则以前一时期为基期。
　　（三）标准比较投资者无论是进行财务报表的纵向比较分析还是横向比较分析，都须事先设定一个客观标准，然后将公司的有关财务数据与该标准相对比，以求客观地评价和分析公司的财务状况和经营水平。财务分析中常用的分析对比标准有：以公司的财务预算目标为标准、以同业数字为标准、以公司过去的实际完成数字为标准、以公认的平均比率为标准。
　　１．与公司的财务预算目标比较财务预算目标即是财务计划目标。通过将本年度企业财务实绩值与当年财务预算的目标值相对比，可以计算出财务预算的完成进度、预计完成程度和实际完成程度等，进而正确评价企业的财务状况和经营效率；亦可以由此判明企业财务预算目标的正确性与先进性，分析出企业的管理水平。这里，以财务预算目标作为比较的标准能否有效，取决于财务预算计划的科学性和符合实际，否则，用此标准去进行财务分析便失去了意义。
    ２．与公司过去实际完成的数字相比较即将公司本年度的有关财务数据与其历史数据进行对比分析，进而判断公司本年度的财务状况是否有所改善，经营实绩是否有所提高。
　　以公司过去实际完成的数字为标准，一般是根据公司的特性，公司财务历史状况，找出最好的历史指标来与本年财务实绩比较。通过对比揭示有关财务指标的发展趋势及发展速度，反映公司经营管理水平的提高程度，并有助于发现公司经营管理的问题。以公司财务的最佳历史指标作为比较标准，从根本上说是企业自身的纵向比较，如果不结合对同行业财务报表的横向分析，往往难以充分说明该公司财务和经营的实际水平。例如，假定公司本期税后利润比最好年份的上期增长了１０％，成绩似乎不错，但如果同行业本年度的税后利润平均增长率为１５％，则在其他条件不变的情况下，只能说明该公司经营不力，竞争能力减弱。
　　３．与公认的平均比率标准相比较即在其他条件不变的情况下，将公司报告期的有关财务比率与社会上公认的一般比率标准相比较，从中可以对公司有关财务比率的优劣作出判断。
　　例如，一般认为流动比率应在２∶１以上，速动比率应在０．５∶１以上，固定比率应在２∶１以下，负债比率应在３∶１以下，产权比率应在２５％以上，如果公司的流动比率、速动比率和产权比率低于上述平均公认的标准，而固定比率和负债比率又高于上述标准，但又无其他什么特殊情况，一般而言其有关财务比率是处于不良状态中，财务结构有问题。
运用社会公认的平均比率标准来分析，切记要注意不应生搬硬套。
　　４．与同业数字标准相比较即将公司的财务状况和经营水平与同行业中的平均数或最佳数字相比较，从中可以看出该公司的先进（落后）程度及其差距，为挖掘潜力，提高公司经营管理水平指明方向。
　　与同业数字标准相比较，才是真正的横向比较，也可以有效地弥补仅限于企业内部的与企业财务计划相比较、与历史数据相比较的缺陷。但是，由于不同企业往往在经营规模、经营结构、地理环境、会计方法等方面存在种种差异，有时会使某些分析比较失去可比性。因而在与同业数字标准相比较时，要注意剔除不可比因素，这样才能确保分析比较的准确性。
　　上述四种标准比较，各有长短处，投资者在进行股票投资分析时，应根据具体情况，将它们结合起来使用。
　　（四）综合比较
    １．比率指数的综合比较所谓综合比率指数，就是从公司的所有财务比率中，选出若干重要的比率分别除以基期若干标准比率后，再加权平均所得出的指数。这一比率指数具有综合性质，通过它与基期的综合比率指数１００相比，可以看出一公司在某一年的经营和财务的总体状况有多少变化。
　　下面以Ａ公司为例，我们选出股本报酬率、销售利润率、速动比率、举债经营比率、应收帐款比率等五个主要比率，分别列出１９８８～１９９０年五个比率的假定数字，见下表。运用比率指数进行综合比较，要注意选用性质相同的比率，权数大小的确定也要力求客观，真正反映某一比率在公司经营和财务中的地位。在实际运用中，由于分析人员的不同，所选用的比率及权数大小往往不一样，致使求出的比率指数数值不同，这是比率指数综合比较的主要缺陷。
　　２．图表上的综合比较即或者通过坐标，或者通过雷达图来综合比较有关科目或比率的发展变化，进而看出一公司财务状况和经营成果的总体发展趋势。限于篇幅，故从略。